证监会高度关注宝能举牌万科

　　注册制的目标是不再管控发行价和节奏

　　中国证监会昨天表示，不会干预但将一直高度关注宝能举牌万科一事，目前证监会正会同银监会、保监会等对此事进行研判，以维护市场参与各方尤其是中小投资者的合法权益。

　　此外，证监会副主席方星海昨日表示，《关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》将以国务院文件形式在近期发布实施，但同时也表示，注册制实施的目标在于监管层不再管控发行价格和节奏，这不是遥遥无期的目标。

　　广州日报记者 杨欣

　　对于宝能收购万科事件，证监会新闻发言人张晓军25日表示，市场正常的收购被收购行为，在依法合规情况下，证监会不会干预，但证监会也一直高度关注。目前证监会正会同银监会、保监会等对此事进行研判，以维护市场参与各方尤其是中小投资者的合法权益。

　　张晓军表示，相关信息披露义务人应依法履行信息披露义务，上市公司董事会对收购作出的决策、采取的措施，应当有利于维护公司及其股东的利益。

　　此外，证监会副主席方星海25日表示，《关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》将以国务院文件形式在近期发布实施，该实施意见主要包括健全市场融资体系、扩大完善新三板、提高直接融资中介服务水平、促进投融资平衡发展、提供直接融资的良好环境等内容。待意见正式发布后，证监会将根据意见内容，启动相应工作机制，确保相关工作落到实处起到时效。

　　方星海提出，战略新兴板的上市条件、交易制度、持续监管等方面，要考虑吸取创业板发展的经验教训，开展制度创新，和创业板形成错位发展、适度竞争，共同服务实体经济。目前具体标准和制度安排还在研究过程中，随着注册制改革的深入推进和实施，战略新兴板的筹备工作也将在明年有一个实质性的进展。

　　方星海同时表示，中国资本市场发展到今天，大量科技型企业到海外上市已经不正常，要创造条件，让大量中国科技型企业在国内上市，这也是全球惯例。

　　不过对于注册制实施之后给市场带来的融资压力，方星海也表示，注册制实施的目标在于监管层不再管控发行价格和节奏，这不是遥遥无期的目标。

　　记者观察

　　注册制推出后估值或有所下行

　　本报记者了解到，有券商以中国台湾、美国、日本等资本市场为例，研究了注册制的重大影响。研究报告指出，参考中国台湾模式，首次在两种制度（核准制与注册制）并行的情况下，在制度推行前三个月市场有一定程度的负面反应，但通过3、4个月的消化，推行之后三个月就迎来了一波非常大的行情。之后再次改为单一注册制时，市场对新制度已基本不存在负面反应。

　　分析人士普遍认为，随着制度不断的开放，A股整体估值也在不断下行，整体市盈率从80多倍已下降到现在比较稳定的阶段。而中小创的整体估值还是偏高，有的甚至到100多倍。未来注册制后随着标的进一步扩大，估值会进一步下行到合理范围。

　　类比台股，可以很清晰地看到注册制改革前后，行业整体的PE下降，从最高时的70倍下降到了20倍以下后逐步趋于稳定，回归价值区间。例如，当注册制完全实行之后，壳资源本身会丧失了稀缺性和收益性，尤其是ST类壳公司大股东的保壳意愿将降低，致使保壳难度增大；另一方面，市场上炒作垃圾股和壳资源的投资者也会有所改变。长期而言，壳资源的价值必定会逐步下行。

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