新三板政策红利仍在持续发酵当中，截至12月25日，新三板市场总挂牌数突破5000家，达5016家，总股本达2870.15亿股，流通股本达989.69亿股。挂牌公司已经覆盖全国境内31个省区市，超过96%的挂牌企业为民营企业。

企巢新三板学院院长程晓明在接受记者采访时表示，中国的发展需要成千上万的上市公司，新三板挂牌公司突破了5000家是非常有意义的事情，是一个大好事。对于沪深交易所来讲，主板最大的问题就是上市公司数量太少、上市节奏太慢，所以导致企业上市很难。反观新三板，今年以来，新三板快速扩容，从年初仅有的1572家，到现在的5016家，这是一个胜利。

转板提上日程

11月20日，证监会正式发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，其中转板试点研究重燃了新三板投资的热情。

安信证券新三板负责人诸海滨预计挂牌企业里不少于300家符合转板要求。其中一类，新三板中满足创业板上市条件的公司，这类公司的数量预计不会少于300家，大概在300到500家的体量；另一类，新三板中的纯互联网类型公司。

但到目前为止，市场上并不存在真正的转板制度，三板挂牌企业和非三板企业，都需要通过首次公开发行的程序才能在场内资本市场的相关板块上市。

一位不愿透露姓名的券商分析师对记者表示，今年新三板挂牌公司数量猛增，就是因为看中了转板的后续运作空间，众多中小企业的最终目的地还是主板。新三板向场内市场“转板”的不畅通与市场制度建设滞后和相关政策的缺失不无关系。“转板”政策包括交易政策、上市政策、退市政策、投资者保护政策以及市场监管政策等诸多方面，政策建设跟不上市场扩容的步伐。就“转板”政策而言，新三板的“转板”制度存在明显的缺陷，有转板之形无转板之实。

有关数据显示，截至目前，新三板挂牌公司已有十多家成功实现了形式转板，他们是在退出新三板后重新走程序向创业板提交IPO申请，与非新三板挂牌公司一样排队等待复杂的审核过程。新三板力求推出的 “介绍上市”将发行与上市分离，意味着如果企业想实现融资功能，繁复的审核程序仍不可避免，转板形式大于实质。

12月25日，证监会市场部主任霍达说，证监会正研究探索新三板转板的相关制度安排。但是他强调，企业在新三板大有可为，不要把新三板当做到沪深交易所上市的前期阶段。

程晓明认为，前不久在国务院常务会议层面对转板进行了部署，有利于政策的推进，证监会或深交所有望在2016年推出相关的试点细则。即将推出的转板制度，有望使新三板中具备转板潜力的企业受到资本青睐，转板概念或将成为A股市场的新“风口”。

分层释放红利

全国股转系统信息研究部最新数据显示，今年新三板市场平均单次融资4800万元，总融资额已达1173亿元，是去年全年的8.88倍。今年以来新三板市场融资功能显著提升，企业并购重组更趋活跃。数据显示，今年已有89家挂牌公司披露了92次收购报告书；83家挂牌公司披露了84次重大资产重组报告书。随着分层制度的推出，市场各方参与热情大幅提升。

截至12月8日，《全国股转系统挂牌公司分层方案（征求意见稿）》征求意见结束，这意味着最终版本的分层方案有望于近期正式公布。新三板带来的“制度红利”，仍将持续发酵。按照这一方案,从2016年5月开始，新三板将分为基础、创新两个层次。

英大证券首席经济学家李大霄在接受记者采访时表示，市场分层标准的公布，标志着新三板最重要的基础性政策即将落地，将促进优秀的公司脱颖而出形成市场估值体系，为后续政策出台铺平道路。

“所谓的分层跟上市是一样的，就是选择好企业。”程晓明认为, 未来新三板挂牌企业将超过一万家，将有10%到20%的新三板挂牌企业进入创新层，对于进入创新层的企业将享受交易制度的改革。

退市迫在眉睫

热情高涨的背后，“僵尸企业”也成为了提升新三板质量当中的一道槛。据金融Choice数据显示，新三板有53%的股票尚没有成交，市场上依然有超过2200多家无融资、无交易、无并购重组的“三无”企业。流动性不足依然困惑着许多挂牌公司。

10月28日，全国股转公司副总经理、新闻发言人隋强曾表示，“为进一步发挥市场的优胜劣汰功能，在分层的同时，还将进一步完善摘牌制度。”11月下旬，隋强再次公开表示，未来新三板将依法建立常态化、市场化的退出机制。将制定发布“股票终止挂牌实施细则”，完善市场优胜劣汰功能。

截至目前，新三板已经有33家企业摘牌。而纳斯达克成立23年来，上市企业中已经有1.3万家退市，每年摘牌企业在300-1000家左右。同比之下，新三板企业还有相当大的退市空间。

程晓明表示，新三板明年开始分层，所谓的分层实际上就是把企业分成好坏，好企业进入创新层，那么差企业呢？肯定有些企业不光是留在现在的基础层的问题了，恐怕有些企业就应该被淘汰了。

程晓明对今后新三板的发展有两点建议：第一，继续扩容；第二，加强退市机制。争取每年的淘汰率在5%以上，到时候大家就知道真正的上市条件原来就是不退市。

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