新联电子（002546）:智能云平台项目加速推进

公司与新希望投资签订合作协议,拟投资2000万合资成立河南新联通源电力服务公司,在河南省开展配用电监测与管理、用户变电站代维、用电节能等业务。

点评:

1、河南省2014年用电量达2919.57亿千瓦时,占全国用电总量的5.286%,是国内用电大省和能耗大省。新希望在河南省电力设计及电力工程施工等方向具备资源优势。与河南新希望的合作将有助于公司开拓河南省配用电监测与管理安装维护、用户变电站代维、用电节能、需求侧管理等线下增值业务,预计每年将实现河南省新增1000家有效收费用户,推动公司智能云平台项目快速发展。

2、公司智能云平台项目除了在江苏省顺利推进导入用户外,还将与各地具有地方性资源的公司成立合资子公司的方式,在全国范围内建立电能服务网点。与河南新希望的合作只是第一步,后续将向全国范围内加速智能云平台项目的推进。

3、我们预计公司15~17年EPS分别为0.72/0.88/1.05元。考虑到公司逐步从用电信息采集设备生产销售企业转型为信息服务企业,商业模式实现升级,并为公司带来新的成长动力。我们看好公司在智能用电领域的发展,继续推荐!广发证券

骆驼股份（601311）:汽车起动电池龙头积极拓展新增长极

铅酸电池龙头迎接新挑战,布局5大方面主动转型。公司制定了以转型发展为主线的5年规划,主要有5大方面内容:1)强化传统汽车起动用铅酸电池龙头地位:2020年国内外分别形成4170万KVAH和600万KVAH的铅酸蓄电池产能(现在2250万KVAH产能),全国范围形成50万吨废旧铅酸电池回收能力(现在10万吨处理能力)。2)以“骆驼养车网”为基础大力发展后市场电商O2O:2016年完成1000家一级经销商和5万家专销门店迁徙上网,以示范店形式引导经销商和专销门店向汽车后服务超市转型,对经销商进行股份激励,形成利益共同体。3)“三电+租赁”战略布局新能源业务:设立骆驼租赁(70%控股)介入新能源租赁(增资控股昆明万家,与北京菜篮子合作);拟收购襄阳宇清传动布局电机电控,计划2020年实现5万套产能;设立骆驼新能源(全资控股)介入动力锂电池,计划2020年实现40亿Wh产能,同时与迪跃、特瑞德、航天汽车、东风扬子江合作,为三电产品销售作铺垫。4)择机进入共用事业领域:公司以新能源汽车租赁业务试水共用事业领域的管理,将择机进入水、电、气、环境治理等共用事业领域;5)做大做强股权投资:公司将积极参与认购光谷创业基金和光谷创新基金,涉足股权投资业务,预计2017-2020年每年投资收益不低于25%。

盈利预测与投资建议:我们认为短期看,启停渗透率提升是公司业绩增长主要来源;长期看,电商O2O平台建设,铅酸电池回收将进一步改善传统铅酸电池业务业绩,而新能源“三电+租赁”的布局以及向公共事业和股权投资的扩张有望成为公司新的增长极。考虑启停渗透略慢于预期,我们调整公司2015,2016,2017年EPS分别为0.74/0.96/1.54元(原预测值为0.75/1.05/1.69元),维持“强烈推荐”。平安证券

温氏股份（300498）:业绩高速增长 未来发展可期

公司全年预计盈利58.3亿元~65.2亿元,EPS1.61~1.80元,同比增长110%~135%。其中单四季度盈利10.4亿元~17.3亿元,EPS0.29-0.48元,同比增长-28%~18%,环比下降42~65%。

猪价的持续上涨以及出栏规模的增加是公司全年业绩大幅增长的主要原因。15年生猪均价达到15.3元/公斤,同比增长15.5%,同时,公司生猪及肉鸡出栏规模也得到大幅增长。我们预计公司全年生猪出栏规模达1450万头,同比增长19%;肉鸡出栏规模在连续两年下跌后也开始逐步回暖,预计全年出栏规模增长达10%。此外,10月份以来粮食价格的大幅下跌也使得公司养殖成本得到下降(玉米价格四季度均价2064元/吨,同比下降15%),进一步提升公司业绩。

公司四季度业绩环比下滑的主要原因在于生猪及黄羽肉鸡价格的下跌。9月份后生猪和黄羽肉鸡价格均从高点开始下滑,单四季度生猪均价16.6元/公斤,环比下降7.1%。黄羽肉鸡价格7.2元/斤,环比下降10.2%。价格的下跌使得公司四季度业绩环比出现下滑。

看好公司未来发展。主要基于:1、短期来看随着冬至后腌制腊肉需求的增加及春节假日的到来将持续刺激猪肉需求的增长,且12月份时集中出栏及提前抛售的现象使得1月份生猪供应偏紧,猪价或将在春节前保持持续上涨态势,节前价格高点有望达18-18.5元/公斤。长期来看能繁母猪存栏或将呈现底部L 型态势,生猪景气行情将保持较长时间。整体预计16年生猪均价达17元/公斤,16年周期高点为19-20元/公斤。2、公司通过其“轻资产、全产业链、全员持股”的温氏模式解决了养殖业大规模化而因技术跟不上导致的高成本难题,成本优势显著;3、公司较高的生产效率及成本控制优势能够保证合作农户利润持续增长,吸引更多农户加入温氏体系,实现规模的持续扩张。整体上,预计公司15, 16年生猪出栏量分为1450万头和1700万头,肉鸡出栏量分为7.25亿羽和7.9亿羽。

给予“买入”评级。看好公司在行业景气持续向上背景下的盈利能力。预计公司15-16年EPS 分为1.84元和3.05元,给予“买入”评级。长江证券

置信电气（600517）:高管再度增持 公司前景看好

高管再度买入自家股票,看好公司未来发展前景。公司公告,公司部分董事、高级管理人员于2016年1月5日至1月6日以个人自筹资金,通过上海证券交易所证券交易系统买入公司股票共计63,036股,成交价格在10.86-11.22元。

国网配电变招标同比增长70%,利润贡献大多在2016年。2013-2015年国网招标配电变分别招标21万台、31万台、50万台,非晶合金变压器占比由2014年的25.56%提高到45%。其中,2015年变压器招标48.78万台、配电台区招标1.32万套。根据工信部《配电变压器能效提升计划(2015-2017年)》的通知》。预计到2017年,累计推广高效配电变压器6亿千伏安。近两年国网招标平均容量为250Kva/台,以250kva/台计算,将更换240万台变压器。我们预计2016、2017年配电变压器年需求将保持在80万台以上。

前期节能项目有望陆续落地。2013年与浙江电网签订20亿元、为期三年的意向性订单,后因电网审计、人士调动等多方面原因暂时搁置。2015年12月31日,公司与中国电力财务有限公司签订《金融业务服务协议》,中国电财同意以信用方式给予公司不低于公司在中国电财的日均存款余额且不高于人民币15亿元的综合授信额度。由于节能项目资金耗用量大,我们预计,公司前期签订的节能项目有望陆续落地。2014年公司&武汉南瑞节能业务合计实现销售收入2.76亿元、运维业务合计实现销售收入4.61亿元,如浙江节能项目落地,将对公司节能板块具有较大的推动作用。

国内最好的碳资产管理公司之一,2016年即可贡献利润。公司已签订CCER 碳减排项目合同20个,涉及水电、风电、光伏发电等多种类型项目,预计共产生碳减排量773万吨,其中归属公司部分为260万吨。假设未来碳价为30元/吨,预计公司碳减排项目在手订单收入近7000万元。

国网唯一碳资产管理公司,电网内部需求上亿。公司是国家电网公司系统内唯一一家专业从事碳资产业务的公司。仅考虑碳盘查一种业务,国网内部企业有上千家,以12-18万元/次计算,公司可做的碳盘查业务规模上亿。

投资建议及盈利预测。预计公司2015-2017年归母净利润(备考后)分别同比增长59.57%(14年净利不记入武汉南瑞)、33.37%、31.41%,每股收益(备考后)分别达到0.34元、0.45元、0.59元,目前对应2015年动态市盈率为39.83倍。公司将显著受益于碳交易及售电侧改革,且碳交易启动后公司轻资产业务增加,对公司业绩、估值具有双重提升作用。给予2016年35-40X,合理价格区间15.75-18.00元,维持“买入”投资评级。海通证券

旗滨集团（601636）:参股医疗器械投资平台 进军大健康

公司与万邦德集团有限公司、宁波建工股份有限公司签订《关于共同对医疗器械产业相关领域进行投资(含并购)和产业培育的战略合作协议》。三方拟共同出资设立万邦德医疗科技有限公司,注资5000万(随业务推进将增加到2亿),其中旗滨集团持股10%,万邦德80%,宁波建工10%。

事件评论

参股医疗器械投资平台公司,进军大健康。公司此次参股,是对大健康产业进行选择性战略布局的开端,有利于公司分享医疗器械行业广阔的市场空间。此次合作伙伴具备深厚的行业经验和丰富的客户资源,其中万邦德集团旗下拥有制药、机械和医院等不同产业,宁波建工在大型医院承建领域经验丰富,万邦德医疗科技有望在医疗器械产业相关领域的投资、并购和产业培育中实现大放光彩。

医疗器械行业蕴育丰富的投资机会。从增速看,人们对医疗的支付能力和支付意愿的提升,无疑将促使医疗器械行业长期处于高速发展的水平。从产值看,医疗仪器设备及器械制造14年行业收入达2136亿,利润总额219亿。从进口替代看,目前主要是90%以上的小型低端企业,高端长期被进口品牌主导,未来局面在技术升级下有望打破。

主业出色,转型添彩。公司收购浙玻产能实现逆势增长,成本控制能力优于行业平均水平,需求大幅下滑价格历史低位下浮玻仍然盈利,另外公司积极布局马来西亚三条产线,以此辐射东南亚市场,利润较国内丰厚,实现重箱净利20元。转型多点开花,公司年初收购台湾泰特博48.6%股权,后者拥有全固态电致变色核心技术,产品应用到车内防眩光后视镜、智能窗、军事伪装等领域,技术壁垒高,市场空间广。而今公司布局医疗器械投资平台,结合医药企业进行拓展,进一步加强了公司发展向上的动能。

周期之下,另觅成长。员工持股计划日前购买完成,占约股本0.15%,均价5.28元,高于现价4.7元超10%,构成一定安全边际。此外作为具备较强成本优势的玻璃龙头,公司玻璃主业具备较强业绩弹性,预计2015-16年eps为0.08和0.16元,对应PE为59和29倍,维持推荐。长江证券

风帆股份（600482）:全球最大舰船动力平台初现

七大动力资产注入造平台。风帆股份于2015年12月14日晚发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易草案。本次交易通过股份和现金购买集团中16家公司股权,将大幅度提高公司的盈利水平。同时,上市公司将成为国内技术最全面的动力业务龙头企业,全球最大的舰船动力上市公司,业务范围涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、民用核动力配套设备、柴油机动力、热气机动力七大动力,打造平台型公司,强化协同效应,推进上市公司实施转型升级。我们预计,重组完成后,公司业绩年均复合增速将在30%左右。

海军舰船捉襟见肘,舰船动力平台将长期受益海军装备大发展。我们预计未来30年,海军主战舰船的市场规模将达到4万亿左右,而动力系统约占舰船总建造成本的12%-15%左右,未来行业空间近5000亿元。考虑未来,我国海军军力与美国海军的悬殊差距,海军装备建设将进入高速增长期。舰船动力平台将持续受益。

海上核电平台空间广阔,存注入预期。我们认为,如果考虑东海、南海及北海其他岛礁以及其他海域以及海上石油等需求,我们预计未来20年我国漂浮式核电站有约1500亿元人民币市场规模。由于国家海洋核动力平台技术研究中心由719所发起成立,考虑719所下属企业海王核能将通过本次交易注入风帆股份。随着军工科研院所改制的持续推进,未来亦可能存在将核动力平台相关资产注入上市公司的预期。

盈利预测与投资建议。预计2015-2017EPS分别为0.39、0.40、0.47元。若考虑公司于2016年完成重组,预计2015-2017年EPS分别为0.66、0.97、1.11元,考虑未来海军装备的迫切需求及造舰高峰的来临,我们预计重组中的16家公司于16年按股权比例产生净利润总和为15.70亿元,我们参照军工、船舶、航空发动机板块可比公司给予16年85倍市盈率;风帆股份原业务16年净利润2.16亿元,我们参照汽车零部件可比公司给予16年25倍市盈率。则公司总市值为1388.50亿。购买资产及募集配套资金共需发行股份12.71亿,原有股本5.37亿。给予公司目标价76.80元,买入评级。海通证券

国电南瑞（600406）:电网业务存在新机遇

二次设备龙头企业。公司为电力二次设备龙头上市公司,产品主用于电力、新能源、公用事业及大型行业客户。2009年,国网提出智能电网建设,公司依靠调度业务迅速做大做强;近两年,电网投资增速下滑,公司业绩增速相应放缓。

电改带来电力软件新需求,公司调度业务或将重新增长。全国统一电力市场技术支撑平台主要为满足海量电力用户、发电企业接入全国统一电力市场运作需要,可进行跨区跨省电力用户与发电企业直接交易管理、计划管理、结算管理、全景展示等。2015年6月,公司全资子公司北京科东中标国家电网公司该项目二期开发与实施,涉及国家电网公司总部、5个分部、26家省(直辖市、自治区)电力公司,我们预计该项目投资将达到几十亿元。该业务毛利率较高,能有效弥补传统调度业务增速的下滑。

配网投资加大提供机遇。2015年8月能源局发布《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》,要求2020年前配电网投资不低于2万亿元,提升配电网自动化覆盖率。公司配电自动化市占率30%左右,我们预计随着配电网投资加大,公司配电自动化业务将持续增长。

节能环保、轨交业务进展良好。节能环保、轨道交通为代表的工业自动化业务是公司近年来着力拓展的新业务。公司去年在节能环保行业取得突破,中标甘肃窑街页岩炼油EPC总包、神华国华永州湿式电除尘项目、江苏五个地区港口岸电等项目;轨道交通业务亦稳步推进,中标深圳、重庆、广州等多地地铁项目及渝万客运专线、金华-温州高速铁路、包头天然气液化等综自系统。

能源互联网的系统供应商,有望切入能源管理业务。目前,电改文件基本已经下发,电改进入实质性改革阶段。我们认为,用户侧能源管理业务将成为发展趋势,其中,软件系统是竞争核心。公司在调度行业深耕多年,电力系统软件实力在行业内首屈一指,具有切入用电侧能源管理业务的良好基础。

资产注入窗口临近,优质资产提升盈利。国网电科院于2013年11月承诺,将在重组完成后3年内,通过业务整合、股权转让、资产注入等方式解决国电南瑞与南瑞继保、普瑞特高压、中电普瑞之间存在的同业竞争。随着时间节点渐进,资产注入落地预期不断升温。我们预计,上述三个公司净利润20亿元以上,高于目前上市公司13亿元的净利润,优质资产注入有助于提升公司的技术实力和利润水平。

投资建议及盈利预测。我们预计,2015-2017年公司营业收入达到92.09亿元、104.66亿元、120.25亿元;净利润达到13.10亿元、14.78亿元、17.03亿元,同比分别增长2.09%、12.84%、15.21%;每股收益为0.54元、0.61元、0.70元。考虑到拟注入资产对公司业绩拉动明显,给予公司2016年25-30X,对应15.25-18.30元,维持买入评级。海通证券

通化东宝（600867）:独家代理Ypsomed AG 产品 完善产业链

2016年1月5日公司与瑞士 Ypsomed AG 公司签署胰岛素笔式注射器针头独家经销协议,合同自2015年起期限5年。

独家代理国际巨头产品,完善产业链

瑞士 Ypsomed AG 公司成立于2003年,专注于糖尿病、生长障碍、不孕症、自身免疫病、肿瘤及其他治疗领域提供胰岛素泵、注射设备以及注射笔针头。糖尿病人最大的开销来自于胰岛素针头和试纸,理论上每次注射都需要换针头,一个病人一年消耗针头量为720只。目前国内市场中销售的针头几乎均来自进口,公司产品甘舒霖笔的针头就来自于 Ypsomed AG 公司,本次独家代理,可进一步完善公司产业链。

打造糖尿病慢病管理平台

本次签署的排他性协议,有利于公司在国内积极推广 Ypsomed AG 公司的产品。 Ypsomed AG 公司全新研制的32G针头上市,是对31G针头的替代,市场前景广阔。32G针头具有如下特点:第一是超薄;第二是针头长度4mm,为最短针头之一;第三,针尖三切面,阻力小,大大减少患者疼痛。32G针头已经通过欧盟和美国FDA认证,也通过了SFDA认证,此次签署5年合作协议,有利于打造糖尿病慢病管理平台,提升公司在糖尿病领域中的话语权。

投资策略

2015-2017年每股收益分别为0.39元、0.48元和0.6元,对应PE分别为64倍、53倍和42倍。我们继续给予公司“推荐”评级。华融证券

一心堂（002727）:并购进军河南市场

一心堂发迹于云南,深耕西南和华南地区,逐步涉足北方区域。本次收购郑州千禧堂,剑指北方,我们预计未来公司将加强在北方区域的布局,打造成为全国性的医药连锁企业。郑州千禧堂下属有5个直营药店,预计2016年营业收入3,000万元,规模虽小,但星星之火是可以燎原的。郑州地处中原腹地,人口众多,若经营得当,则公司将可在北方立稳脚跟。

扩张步伐加速,做大做强。

2014年底公司共拥有直营连锁门店2,623家,其中云南2,039家、广西254家、四川144家、贵州93家、、山西44家、重庆39家、其他省份10家。2015年公司将战略着眼于全国市场,已经进入中国境内医药零售连锁企业规模前三的行列。借助资本市场,加速扩张直营店,积极探索线上线下相结合的业务模式,做大做强。截至2015年中报,公司直营连锁门店数量3,142家(不包括尚未办理移交的门店280家)。2016年是公司发展的重要一年,并购是主旋律。

投资策略。

我们预测2015-2017年每股收益分别为1.44元、1.76元和2.17元,对应PE分别为40倍、33倍和27倍,给予“推荐”评级。华融证券

永兴特钢（002756）:不锈钢棒线材龙头、期待募投项目引领公司业绩增长

能源结构升级是未来看点:近年来,由于我国宏观经济增长疲弱,国内电力、油气消费量增长势头都已逐渐放缓。但长期而言中国能源消费依然较为乐观,未来经济结构的调整依旧有望使我国经济保持中高速增长,能源消费需求长期稳定增长趋势不变。更为重要的是,在未来很长一段时间内我国能源消费的重点不在于量的增长,而是结构的改善,打造环境友好的清洁能源消费结构将为上游不锈钢等特钢材料市场空间拓展奠定坚实基础;

需求测算:我们测算2016-2018年年均可带动不锈钢等特殊钢约0.81万吨,十二五期间由于核电项目进展缓慢其需求可忽略不计;环保压力倒逼下火电站设备升级预计年均用高压锅炉管43万吨,较2015年增长8.7%;油气开采已经处于中周期底部,目前油价继续下行空间有限、反弹可能性增加叠加油企系统机制理顺,后期油气开采投资有望触底反弹,预计2016年-2018年石油天然气行业年均用不锈钢80万吨,较2015年增长6.5%;其他行业诸如交通运输、家电设备等需求保持基本平稳;

行业供给增量见顶:不锈钢棒线材技术和资金壁垒并不高,作为不锈钢细分领域,其新增产能变化受到行业整体牵制。未来不锈钢棒线材产能着眼点将在于结构的升级,成本较高、技术装备落后、竞争力较差的不锈钢企业将退出供给序列,先进产能的发展将依附于行业领先企业,产能周期向下趋势明显。目前我国不锈钢棒线材产能约350万吨,在综合考虑不锈钢新增产能和退出产能之后,我们预计2015-2017年全国不锈钢产能净增加接近于零。综合供给和需求预测,未来三年行业产能利用率有望从72%提升至76.08%,行业景气度稳步提升;

永兴特钢-多因素看好细分市场龙头发展:作为国内不锈钢棒线材生产专家,公司处于不锈钢产业链前端坯料供应环节,目前不锈钢产能20万吨,在国内不锈钢长材领域市场占有率连续七年位居前三,其中不锈无缝管管坯产品市场占有率60%,双相不锈钢市场占有率在50%,得到下游客户的广泛认可。作为行业龙头,我们认为其未来业绩增长依然可观,主要基于以下因素:1)身为民营企业,公司机制灵活、综合管理效率高,吨钢成本低于市场主要竞争对手;2)新建募投项目有效解决公司线材设备生产线老旧、产能不匹配问题,产品结构升级与产量增长双轮驱动;3)双相不锈钢和高压锅炉管因技术研发和资质认证壁垒目前国内只有少数企业可以生产,公司在此细分市场公司享有超高的市场占有率;4)公司牵手久立特材,成立永兴合金进军高温合金、镍基合金材料领域,进一步增强公司核电军工产品研发实力;

盈利预测:我们预计2016年公司有望实现不锈钢销量约21.5万吨,2017年实现30万吨,在此带动下预计公司2015-2017年营收分别为33.46亿元、35.56亿元以及56.84亿元,同比增长-16.73%、5.66%以及60.74%,对应净利为2.32亿元、2.59亿元以及4.05亿元,同比增长-12.05%、11.32%以及56.50%,2017年公司有望迎来业绩正真拐点;

投资建议:公司作为国内不锈钢棒线材领域的龙头,双相不锈钢和锅炉用管享有盛誉,不锈钢无缝管管坯市场超高的市场占有率使公司在细分市场拥有较强的议价能力。未来随着公司募投与规划项目陆续达产,我们预计公司2017年业绩有望迎来爆发式增长。作为上市不久的特钢企业,公司身处不锈钢钢坯供应环节,未来向下游产业链扩张动力强,基于全产业链上的外延式并购预期有望成为公司短期股价催化剂。我们预计公司2015-2017年EPS为1.16元、1.29元以及2.02元,维持“增持”评级。中泰证券