供给侧改革为市场预热 部分公募分阶段轻仓布局

　　1月6日，A股市场“煤飞色舞”行情再现，资源股集体爆发，带领大盘强势冲高。多位接受证券时报记者采访的基金经理表示，去产能、供给侧改革以及相对较低的股价为煤炭、有色等资源股布局带来契机，但由于经济尚未企稳，预计二级市场行情难以持续，对于此类股票，操作上比较适合分阶段轻仓布局。

　　供给侧改革为市场预热

　　沉寂已久的“煤飞色舞”带领大盘强势冲高。截至6日收盘，上证综指报3361.84点，涨2.25%，深证成指报11724.88点，涨2.24%，从中信一级行业来看，煤炭、钢铁、有色金属等涨幅最大，涨幅分别为9.58%、7.26%、4.93%，银行、非银金融、食品饮料等板块则相对滞后。

　　针对近期“煤飞色舞”行情再现，天弘基金策略分析师尚振宁分析，周期性板块暴涨主要是部分投资者预期去产能能快速实现，周期性行业出现盈利恢复的“反转”。

　　在部分基金经理看来，供给侧改革是周期股表现活跃的动力之一。北京一位能源类基金经理分析，2016年是加强供给侧结构性改革的重要时点，煤炭、钢铁、有色等行业的产能过剩比较集中，政策面的回暖给市场很好的预期。

　　万家基金投资研究部总监莫海波也表示，从基本面来看，周期股所处行业最差的情况已经过去了，随着供给侧改革的推进，边际期望慢慢表现出来，在当前的市场行情下，股价就会有所表现。

买基金进可攻退可守

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2016-01-06

　　此外，沪上某中型基金公司投资研究副总监表示，除了供给侧改革之外，铁矿石、板材等价格都有所回升，多重消息面的配合促使周期股行情有所表现也不难理解。

　　北京某中型公募基金经理直言，近期钢材中的板材价格涨幅20%，市场预计已经触底反弹，同时，市场预期该行业可能出台去产能等刺激政策。

　　估值优势也是资金追捧周期股的因素之一。上述北京能源类基金经理认为，近期股指大幅下挫，煤炭，钢铁等行业指数一直处于低迷行情，相对具备估值优势，继续下调的空间有限。

　　预计行情难以持续

　　尽管看好其中机会，但多数受访业内人士并不乐观，认为煤炭、有色等传统行业积重难返，很难在短期内改善经济状况，在二级市场上的表现很难持续。

　　沪上某中型基金投资副总监直言当前行情难以持续，不会参与到周期股的行情中。

　　尚振宁也称，“目前这种行情难以持续，主要原因是我国去产能任务十分艰巨，产能过剩十分严重，而且受制于现有体制，去产能的过程必将是一个长期过程”。北京某能源类基金经理则认为，传统行业的改善空间还要看政策的力度及经济形势的改善状况，但钢铁的产能周期大约是两年，加之行业产能严重过剩，反弹预计不可持续。

　　“由于很多煤炭、钢铁行业仍处于亏损状态，产能过剩严重，大部分股票在二级市场的表现长期低迷，一般来说，低迷阶段反而是布局的时点。”上述基金经理表示。

　　但是该基金经理也坦言，资源类股票属强周期股，随着经济周期的运行而波动，近年来经济持续下行，资源类股票也一直表现不佳，预计随着经济企稳回升，资源类股票或会回归上升周期。

　　公募或分阶段轻仓布局

　　谈及近期资源类股票仓位的调整，业内呈现分歧。

　　沪上某基金经理表示，从2015年年底就开始寻找相关周期股标的，并开始逐步布局，接下来还会根据行情表现加仓周期股。

　　上述能源类基金经理也表示，当前其管理的基金仓位中，约有8%的仓位配置了采矿业股票，后期将按照逆向投资的策略，针对这类资源类股票分阶段介入，增加配置比重。

　　“针对这类周期股，由于经济下行压力仍在，我会继续在低点轻仓布局这类股票，一旦经济回暖，行业大周期开启，就是重仓持有的好时机。”该基金经理称。

　　不过，仓位调整表现和基金经理的风格密切相关，有中型公募基金经理即表示，在仓位上并不会增加周期股。他认为，每一轮行业市场行情的发展都与当时的经济热点有关系，“煤飞色舞”行情在2006~2007年是大热门，而当前经济的热点已经转移到互联网、TMT等新经济上，这些传统板块可以短炒，但总的来说，“煤飞色舞”的时代已经过去了。

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